{"id":271396,"date":"2024-05-28T10:30:25","date_gmt":"2024-05-28T14:30:25","guid":{"rendered":"https:\/\/policyoptions.irpp.org\/issues\/retour-inflation\/"},"modified":"2025-10-08T00:09:07","modified_gmt":"2025-10-08T04:09:07","slug":"retour-inflation","status":"publish","type":"issues","link":"https:\/\/policyoptions.irpp.org\/fr\/2024\/05\/retour-inflation\/","title":{"rendered":"Le retour de l\u2019inflation, pour le meilleur ou pour le pire?"},"content":{"rendered":"<p>Avec les ann\u00e9es, les r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 l\u2019inflation dans mon cours sur les politiques sociales sont devenues presque exclusivement historiques. <a href=\"https:\/\/fr.wikipedia.org\/wiki\/Courbe_de_Phillips\">Courbe de Phillips<\/a> sugg\u00e9rant un arbitrage entre le ch\u00f4mage et l\u2019inflation dans les ann\u00e9es\u00a01960, stagflation montrant que les deux probl\u00e8mes pouvaient coexister et s\u2019aggraver conjointement dans la d\u00e9cennie suivante, virage mon\u00e9tariste donnant priorit\u00e9 \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix \u00e0 partir des ann\u00e9es\u00a01980. L\u2019inflation semblait d\u00e8s lors vaincue, au prix pour un temps d\u2019un ch\u00f4mage plus \u00e9lev\u00e9 et de moins bons salaires.<\/p>\n<p>Pour mes \u00e9tudiants, cette histoire d\u2019inflation semblait int\u00e9ressante, mais plut\u00f4t abstraite. De 1992 \u00e0 2020, le probl\u00e8me si pr\u00e9occupant dans les ann\u00e9es 1970 et 1980 est devenu un souvenir, un r\u00e9sidu statistique oscillant entre rien et presque rien, comme on peut le voir sur la figure 1.<\/p>\n<p><script id=\"infogram_0_18dfc2b3-e063-42bd-b558-e23401841e66\" title=\"05-2024 Noel fig1\" src=\"https:\/\/e.infogram.com\/js\/dist\/embed.js?RUu\" type=\"text\/javascript\"><\/script><\/p>\n<p>En raison de la pand\u00e9mie, des p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre, des ruptures dans les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et de la guerre en Ukraine, les prix ont recommenc\u00e9 \u00e0 grimper, au grand dam des consommateurs.<\/p>\n<p>La <a href=\"https:\/\/doi.org\/10.1017\/S1474746423000349\">premi\u00e8re r\u00e9action<\/a> des gouvernements a \u00e9t\u00e9 de compenser les m\u00e9nages en introduisant des transferts temporaires et souvent cibl\u00e9s pour limiter l\u2019impact des hausses de prix. On l\u2019a vu pour l\u2019\u00e9nergie, notamment. Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral a pour sa part adopt\u00e9 <a href=\"https:\/\/www.budget.canada.ca\/2023\/report-rapport\/chap1-fr.html\">diff\u00e9rentes mesures<\/a> de soutien du revenu, incluant un remboursement pour l\u2019\u00e9picerie pour les moins fortun\u00e9s. Le <a href=\"https:\/\/cffp.recherche.usherbrooke.ca\/evolution-du-pouvoir-dachat-des-menages-quebecois-que-disent-les-chiffres-et-les-comparaisons\/\">gouvernement qu\u00e9b\u00e9cois<\/a> a fait encore plus simple en dirigeant des <a href=\"https:\/\/www.ledevoir.com\/politique\/quebec\/770067\/6-5-millions-de-quebecois-recevront-des-cheques-de-400-a-600-d-ici-la-fin-de-l-annee\">transferts ad hoc<\/a> de 500\u00a0$, puis de 400\u00a0$ \u00e0 600\u00a0$ vers une grande partie des contribuables.<\/p>\n<p>Cependant, ces mesures ponctuelles ne contribuaient pas \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation. Elles risquaient m\u00eame d\u2019accentuer la pression inflationniste en haussant la demande de biens et services. En parall\u00e8le, la Banque du Canada a donc adopt\u00e9 une approche plus conventionnelle, en relevant son taux directeur de 0,25\u00a0% \u00e0 5,0\u00a0% entre 2020 et 2024, pour freiner la demande et juguler l\u2019inflation.<\/p>\n<p>Cette combinaison d\u2019interventions budg\u00e9taires accommodantes et de politiques mon\u00e9taires restrictives pourrait fonctionner, mais elle montre surtout que les gouvernements et les banques centrales naviguent encore \u00e0 vue.<\/p>\n<p>En effet, la situation actuelle est peut-\u00eatre moins un cas classique de spirale inflationniste \u2013 engendr\u00e9e par des hausses successives de salaires et de prix \u2013 qu\u2019une cons\u00e9quence de la domination de tr\u00e8s grandes firmes capables d\u2019augmenter les prix de fa\u00e7on plus ou moins coordonn\u00e9e. C\u2019est ce que sugg\u00e8rent les travaux de l\u2019\u00e9conomiste allemande <a href=\"https:\/\/doi.org\/10.4337\/roke.2023.02.05\">Isabella M. Weber<\/a>, qui ont fait beaucoup parler et qui remettent en question lapertinence d\u2019une simple hausse des taux directeurs. L\u2019intervention directe des gouvernements sur les march\u00e9s que Mme Weber propose appara\u00eet toutefois plus complexe \u00e0 mettre en \u0153uvre que l\u2019approche conventionnelle par les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, et tout aussi incertaine.<\/p>\n<h3><strong>Une question de perception<\/strong><\/h3>\n<p>Sur le plan politique, la r\u00e9ponse \u00e0 l\u2019inflation soul\u00e8ve \u00e9galement de nombreuses questions. En fait, une inflation mod\u00e9r\u00e9e n\u2019est pas n\u00e9cessairement un probl\u00e8me grave. Une <a href=\"https:\/\/cffp.recherche.usherbrooke.ca\/evolution-du-pouvoir-dachat-des-menages-quebecois-que-disent-les-chiffres-et-les-comparaisons\/\">\u00e9tude r\u00e9cente<\/a> de la Chaire en fiscalit\u00e9 et en finances publiques de l\u2019Universit\u00e9 de Sherbrooke montre qu\u2019au Qu\u00e9bec, la plupart des m\u00e9nages ont vu leur pouvoir d\u2019achat s\u2019am\u00e9liorer entre 2019 et 2024, gr\u00e2ce \u00e0 la hausse des salaires et des transferts sociaux.<\/p>\n<p>Alors pourquoi cette grogne et ces inqui\u00e9tudes face \u00e0 la hausse des prix? Les <a href=\"https:\/\/www.nber.org\/system\/files\/chapters\/c8881\/c8881.pdf\">travaux<\/a> toujours cit\u00e9s de l\u2019\u00e9conomiste Robert J. Shiller montraient en 1997 que les gens surestiment l\u2019importance de l\u2019inflation et qu\u2019ils attribuent \u00e0 la hausse des prix une baisse de leur pouvoir d\u2019achat. La <a href=\"https:\/\/cffp.recherche.usherbrooke.ca\/evolution-du-pouvoir-dachat-des-menages-quebecois-que-disent-les-chiffres-et-les-comparaisons\/\">Banque du Canada<\/a> et <a href=\"https:\/\/www.brookings.edu\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/1_Stantcheva_unembargoed.pdf\">une \u00e9conomiste de l\u2019Universit\u00e9 Harvard<\/a> ont retrouv\u00e9 ces m\u00eames pr\u00e9occupations r\u00e9cemment au Canada et aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n<p>Les gens soup\u00e7onnent que les grandes entreprises profitent de l\u2019inflation pour augmenter leurs prix sans pour autant am\u00e9liorer les salaires. C\u2019est ce que Shiller appelait le mod\u00e8le \u00ab\u2009<a href=\"https:\/\/www.noahpinion.blog\/p\/why-do-people-hate-inflation\"><em>bad-actor-sticky-wage<\/em><\/a>s\u2009\u00bb, un st\u00e9r\u00e9otype tenace. Il semble ne venir \u00e0 l\u2019id\u00e9e de personne \u2013 sauf aux \u00e9conomistes \u2013 que l\u2019inflation puisse aussi favoriser une mont\u00e9e des salaires. Pour la majorit\u00e9, l\u2019inflation appara\u00eet donc comme une sorte de tricherie sociale qui profite uniquement aux plus riches.<\/p>\n<p>Le constat des chercheurs de l\u2019Universit\u00e9 de Sherbrooke selon lequel le pouvoir d\u2019achat se maintient au Qu\u00e9bec semble ainsi <a href=\"https:\/\/www.ledevoir.com\/opinion\/chroniques\/805042\/chronique-chouette-on-est-riches\">improbable<\/a> et suspect. Les banques alimentaires ne connaissent-elles pas une fr\u00e9quentation record? L\u2019ins\u00e9curit\u00e9 alimentaire n\u2019est-elle pas en hausse? Sans doute, mais la hausse des prix n\u2019est pas n\u00e9cessairement la cause de ces difficult\u00e9s, puisque les salaires et les transferts sociaux montent aussi.<\/p>\n<h3><strong>C\u2019est la pauvret\u00e9, stupide!<\/strong><\/h3>\n<p>Le facteur cl\u00e9 de l\u2019ins\u00e9curit\u00e9 alimentaire, bien \u00e9tabli par <a href=\"https:\/\/irpp.org\/fr\/research-studies\/improving-access-to-food-and-essential-needs\/\">la recherche<\/a>, c\u2019est la pauvret\u00e9. L\u2019ins\u00e9curit\u00e9 alimentaire ne d\u00e9coule pas tant d\u2019une hausse du prix des aliments que d\u2019une insuffisance de revenu. Prenons par exemple les m\u00e9nages qui re\u00e7oivent de l\u2019aide sociale. Leur pouvoir d\u2019achat s\u2019est probablement maintenu puisque les prestations sont index\u00e9es au Qu\u00e9bec. Mais ce pouvoir d\u2019achat est si faible qu\u2019il engendre presque toujours de l\u2019ins\u00e9curit\u00e9 alimentaire. Or, entre 2021 et 2023, le nombre de personnes recevant de l\u2019aide sociale a <a href=\"https:\/\/maytree.com\/wp-content\/uploads\/Social_Assistance_Summaries_2023.pdf\">augment\u00e9 significativement<\/a>. L\u2019ins\u00e9curit\u00e9 alimentaire a donc pu s\u2019aggraver non pas, dans ce cas, parce que les salaires sont devenus insuffisants, mais parce que plus de gens vivent de l\u2019aide sociale.<\/p>\n<p>Les travaux post-keyn\u00e9siens sur les mod\u00e8les de croissance contrastent les mod\u00e8les qui misent sur la progression des salaires, pr\u00e9dominants dans les ann\u00e9es\u00a01960 et 1970, et ceux qui privil\u00e9gient les profits, qui se sont impos\u00e9s depuis trois d\u00e9cennies. Une <a href=\"https:\/\/ejpr.onlinelibrary.wiley.com\/doi\/pdf\/10.1111\/1475-6765.12686\">\u00e9tude r\u00e9cente<\/a> montre que la pr\u00e9f\u00e9rence des plus riches et des \u00e9lites politiques pour une croissance tir\u00e9e par les profits n\u2019est pas partag\u00e9e par la majorit\u00e9, qui favorise plut\u00f4t des hausses de salaire. Cette approche appara\u00eet cependant plus susceptible d\u2019engendrer de l\u2019inflation, ce que la plupart des gens r\u00e9prouvent.<\/p>\n<p>Marqu\u00e9es par des p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre, les ann\u00e9es r\u00e9centes ont cr\u00e9\u00e9 une situation qui se rapproche du mod\u00e8le de croissance tir\u00e9 par la progression des salaires. Pour plusieurs personnes, ceci se traduit par de meilleurs revenus. Mais les prix sont \u00e9galement \u00e0 la hausse.<\/p>\n<p>Pour l\u2019instant, l\u2019inflation reste avant tout un irritant qui n\u2019emp\u00eache pas le maintien et m\u00eame l\u2019am\u00e9lioration du pouvoir d\u2019achat. En somme, elle ne comporte pas que des d\u00e9savantages. Le probl\u00e8me demeure davantage l\u2019insuffisance des revenus pour les personnes au bas de l\u2019\u00e9chelle et l\u2019accroissement des in\u00e9galit\u00e9s.<\/p>\n<p>Compte tenu des perceptions n\u00e9gatives face \u00e0 la hausse des prix, nos dirigeants devront cependant bien cadrer les enjeux en expliquant les avantages d\u2019une inflation mod\u00e9r\u00e9e, en veillant \u00e0 indexer les diff\u00e9rents transferts sociaux et les salaires, et en am\u00e9liorant la situation des plus pauvres.<\/p>\n<p>Chose certaine, l\u2019inflation n\u2019est plus simplement d\u2019int\u00e9r\u00eat historique. C\u2019est maintenant une source d\u2019inqui\u00e9tudes, mais c\u2019est \u00e9galement le signe d\u2019une \u00e9conomie qui fonctionne \u00e0 plein r\u00e9gime.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Avec les ann\u00e9es, les r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 l\u2019inflation dans mon cours sur les politiques sociales sont devenues presque exclusivement historiques. 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